凤声文｜谢泽锋。第二稀土
修改｜杨旭然 。一片昌盛
供应侧出产配额，第二稀土国补影响家电消费 ，一片昌盛新能源轿车火爆 ，第二稀土家电轿车加快出海 ，一片昌盛再加上高温气候席卷北方。第二稀土天时地利人和多重要素叠加下 ，一片昌盛空调制冷剂职业成了曩昔一段时间本钱商场里的第二稀土香饽饽 。
巨化股份 、一片昌盛三美股份 、第二稀土永和股份 、一片昌盛中化蓝天等玩家 ，第二稀土在顺周期里上演了一出戴维斯双击的一片昌盛好戏 。前两家企业的第二稀土股价均创前史新高 。
化工工业一般都具有显着的周期性 。但在配额制方针“紧箍咒”之下 ，制冷剂职业显着差异于其他化工范畴 ，因为污染问题供应端遭到配额束缚 ，却也因而刻画了长时间相对杰出的竞赛环境，头部企业构筑了深沉的运营壁垒 。
并且 ，跟着一代制冷剂全线关停，二代进入筛选阶段 ，三代制冷剂敞开配额年代 ，从前因为抢占配额导致供过于求的局势被从头改写 ，产品价格继续走高 。
恰逢新能源轿车空调需求上涨和家电置换补助方针 ，职业一向处在高景气赛道 。
仰仗丰厚的萤石资源 ，浙江成为了我国的氟化工重镇 ，上述四家企业也均坐落浙江，且金石资源 、中欣氟材等上游资源供货商也齐聚浙江 。
放眼全球，都难寻相似浙江这样高度稠密 、一片昌盛的氟化工工业带 。
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01 “第二稀土” 。
萤石（氟化钙） ，这种源于火山活动遗址的结晶体 ，是世界上20多种至关重要的非金属矿藏质料之一 ，更是氟化工工业不行或缺的要害来历 。萤石是一种不行再生资源，稀缺性极高 。依照储采比猜测 ，萤石的剩下可使用时间乃至比稀土 、石墨更短 。
但氟化工下流的使用则十分广泛 ，包含了制冷剂 、半导体 、锂电池、医药等等 。
萤石和下流终端比较 ，具有高达1:83的投入产出比 ，显示了其在工业范畴中的巨大经济价值 。包含半导体蚀刻所需的电子级氢氟酸，导弹推进剂中的氟橡胶 ，隐身涂层中的氟聚合物 、核燃料浓缩的六氟化铀，均需依靠萤石 。
我国氟化工工业链在全球高端制作范畴的重要性和价值可想而知 ，萤石也因而被列入国家“战略性矿藏目录” ，亦被称作“第二稀土” 。
全球来看 ，我国萤石储量高达10亿吨 ，位居全球前列；2024年，萤石产量590万吨 ，居世界榜首。 我国萤石储量中 ，浙江占比10% ，仅次于内蒙古，但浙江具有168处矿床 ，191处矿点 ，占全国的份额高达41% 。
下流使用中 ，制冷剂是最大的耗费大户 。据百川盈孚数据 ，上一年我国75%的萤石用于出产氢氟酸 ，氢氟酸消费结构中 ，挨近一半用于制冷剂 。 。
萤石资源丰厚 、化工工业兴旺的浙江，因而成为制冷剂工业的聚集地。该区域氟化工工业链更为齐备 ，加上深沉的化工根底 ，滨海供应链和本钱优势，可谓全球制冷剂策源地。
职业头部制冷剂企业中 ，除了东岳集团坐落山东淄博外，其他根本来自浙江 。巨化股份 、三美股份 、永和股份 、中化蓝天（被昊华科技收买）都属浙江籍；上游矿石供货商金石资源和中欣氟材扎根吴越之地 ，前者更由此成为我国最大的萤石储量 、挖掘及出产加工企业；因六氟磷酸锂一度火爆本钱圈的永太科技也坐落浙江台州 。
刚刚曩昔的4月份 ，浙南群山深处的遂昌县毛阳矿区惊现超770万吨萤石矿床 ，相当于我国全年萤石消费量的1.5倍。据测算 ，770万吨原矿可衍生出高达1.2万亿元的经济产量，相当于甘肃一年的GDP 。
现在 ，在遂昌县方圆200公里内 ，以资源为圆点 ，辐射出巨化集团三代制冷剂产线 、福斯特光伏氟膜工厂 、宁德年代衢州基地等等，俨然一个全球仅有的超大型氟工业生态闭环 。
02 制冷迭代 。
制冷剂虽归于一种化工产品 ，但他的剖析结构更多要考虑方针要素 。
经历过2018年房地产景气高点之后，职业的下流需求开端削弱 。但是 ，因为遭到配额制的束缚 ，2020年开端 ，参加玩家为抢夺配额 ，大幅提高产能 ，导致供过于求 ，制冷剂职业景气量呈下行趋势。
跟着第三代制冷剂2020-2022三年配额基线年已过，配额制束缚下 ，这个为环境降温的产品 ，开端变得炽热起来。 。
要想顺通工业逻辑 ，首先要厘清制冷剂产品迭代和配额状况。
制冷剂大致可分为4代。榜首代是氟氯烃类（CFCs），首要产品为R11 、R12 ，因其会损坏臭氧层，被全球禁产，现在除特别用处外 ，我国CFCs出产线均已封闭 。
第二代是氢氯氟烃类（HCFCs），代表产品R22 。但二代制冷剂仍然会严重损坏臭氧层 。我国自1991年参加《蒙特利尔议定书》 ，2013年开端对HCFCs实施配额办理 ，自2015年开端减少。依据方针，2025年减少基线值的67.5% ，至2030年减少基线值的97.5% ，2040年今后彻底筛选 。因而 ，HCFCs现在首要面向售后修理等存量商场 。
第三代是氢氟烃类(HFCs) ，损坏臭氧潜值为零 ，但温室效应高 ，2024年起配额管控 ，2029年开端减缩，方案2035年减少30% ，到2045年减少80%以上 。
第四代为氢氟烯烃类(HFOs) ，可巨幅下降温室效应值 ，但现在没有大规划使用 。因为专利壁垒高 ，现在由欧美企业（霍尼韦尔 、科慕等）主导。
我国现在处于以第三代为干流 ，第二代加快筛选 ，第四代开端开展的阶段 。2024年 ，我国正式冻住三代制冷剂出产使用量，开端进入配额管控年代 ，相当于在供应侧拧上了一个收紧的阀门 。
依照2025年制冷剂配额分配方案，R32增发4.5万吨配额 ，调增不超越10% ，但二代产品R22出产和内用配额减少3.28万吨和3.10万吨 ，萎缩18%和28% 。
三代供应增量有限 ，而二代大幅减少 ，相当于给职业进行了一次较大规划的“供应侧变革” 。这样一来，即便2025年空调出售不增加，修理商场的刚性缺口也会增大 ，供需倒转 ，反而价格上行 。
在需求侧 ，温度调理可谓人类社会的必需品 。家电补助影响加上夏日高温气候降临 ，二季度空调排产同比坚持增加，新能源轿车出售火爆又带来车载空调的很多需求 ，供需回转之下 ，三代制冷剂价格开端飞速上涨。 。
随之而来的 ，便是整个职业的成绩由此开端大幅增加 ，以及股价的继续上涨。
03 浙江舰队。
1958年5月 ，为改动当地化工根底薄弱及农业需求化肥的困境 ，在中心最高领导人的指示下 ，浙江省建立了衢州化工厂 ，这便是巨化集团的前身 。
经过67年艰苦卓绝的创业进程 ，巨化现已是全国最大的氟化工先进制作业基地。旗下具有巨化股份 、华江科技 、锦华、中巨芯4家大众公司 。
旗舰巨化股份更是全球制冷剂范畴的肯定俊彦 ，此外甲烷氯化物 、PVDC等16大类产品商场占有率也居全球榜首 。
三代制冷剂2020年-2022年为基线年，这段时间内企业规划越大 ，在2024年进入供应办理年代后的配额也就越多 。假如配额少 ，就会面对未来的扩张天花板 ，过往的产能也或许被逼搁置，可见 ，配额之争是生存权之争 。
当然 ，损害也清楚明了，浙江三大玩家在2020年的赢利直接砸出一个深坑 ，股价也处于低谷期 。巨化股份2019年的净赢利达8.99亿元 ，2020年骤降至0.95亿元 ，扣非后直接亏本1.13亿元 ，三美股份和永和股份也不破例 。某种程度上说 ，这是由“配额之战”所造成的，但也可以说是企业“有意为之” 。
2023年末 ，巨化股份建议对飞源化工的收买，不到两个月后就完结交割，取得8万吨HFCs 产能及其配套混配包装、12万吨氟化氢的年产能 。
并且 ，巨化仍是国内仅有具有榜首至四代制冷剂的企业，第四代HFOs产能约8000吨/年；方案经过新建和技改新增近5万吨。
因为供应端遭到严控 ，因而谁能取得配额 ，谁便是大玩家 ，现在看头部企业根本来自浙江 。巨化 、三美 、昊华科技（中化蓝天）位列前三位 ，东岳集团 、永和股份、东阳光排在这以后。
巨化股份2025年 ，取得HCFC-22配额3.89万吨 ，占全国26.10%，国内榜首；HFCs配额29.98万吨 ，全国39.6%，总量肯定抢先。
胡荣达宗族操控的三美股份以三代产品为主，公司具有R134a产能6.5万吨 ，2024出产配额5.15万吨 ，占全国23.88%；R125产能5.2万吨，出产配额3.15万吨 ，占全国19.01% 。在职业上升期 ，公司成绩继续走高 ，股价接连刷新纪录 ，助推胡氏宗族登顶金华首富 。
中化集团旗下中化蓝天一向是制冷剂的重要参加者，总部坐落杭州市 。上一年 ，中化蓝天并入昊华科技 ，2025年 ，中化蓝天取得配额10.45万吨 。
同在衢州柯城区的永和股份 ，和巨化有着千丝万缕的联络 。1980年 ，年仅17岁的童建国开端在巨化作业 ，一干便是14年 。深耕职业 ，他敏锐地察觉到制冷剂的远景 ，先是署理制冷剂出售 ，2004年由署理商直接变为出产商 ，建立永和制冷 。
永和股份的优势在于一体化，构成了从萤石挖掘到研制出产再到运送的全工业链 ，手中探明萤石资源储量485.27万吨。2025年，取得了HCFCs和HFCs制冷剂配额6.14万吨，三代 5.82万吨 ，居职业前列 。
制冷剂赛道俨然现已构成一支巨大的浙江舰队 。
04 写在最终 。
凭仗巨大产能优势 ，浙江出产的制冷剂销往全球各地 ，特别是那些气候炎热的当地 。
巨化股份已在气候干热的阿联酋阿布扎比建厂 ，在公司收入结构中 ，阿联酋还要高于金华等地 。永和股份 、三美股份的外销占比都超越了30%，前者产品已销往印度在内的100多个国家和区域，后者在东南亚商场份额打破18% 。
跟着夏日高温降临 ，6月全国平均气温21.3℃创61年新高 ，北方多地打破40℃ ，欧洲 、东南亚等地也产生创纪录高温的气候 。说浙江制冷剂能决议全世界顾客在夏天室内的舒适凉快，都并不夸大 。
在气候助攻 ，叠加方针收紧和下流需求的推进下 ，制冷剂这个本应遭受环境污染和周期咒骂的职业 ，正在脱节传统化工工业的开展逻辑 ，乃至出现出了激烈的生长特点 ，这在整个化工工业中并不多见 。
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